HR Ratings actualiza sus escenarios económicos 2020-2027

Los analistas de la calificadora mexicana HR Ratings actualizaron sus escenarios macroeconómicos reconociendo eventos de incertidumbre y volatilidad como transitorios y estableciendo una convergencia a un valor de largo plazo, estimando una variación del producto Interno Bruto (PIB) para 2020 sería del -7.39% en el escenario base, -7.94% en el de estanflación y de -8.21% en el bajo crecimiento y baja inflación.

En sus escenarios, los especialistas incorporan las medidas adoptadas por diversos bancos centrales a lo largo del mundo, los cuales han reaccionado con políticas monetarias más expansivas inclusive al grado de alcanzar tasas reales negativas. Estas políticas han sido complementadas por medidas poco convencionales para promover liquidez y el funcionamiento ordenado del sistema financiero. Por su parte, las autoridades fiscales han seguido esta directriz a través de programas de apoyo económico y estímulo fiscal.

También consideran que en la zona euro la información preliminar al primer trimestre de este año (1T20) muestra una contracción de 16% trimestral anualizada (t/t), la mayor caída desde que se tiene registro. Esto debido a que en muchos países de la eurozona los brotes se detectaron desde febrero, por lo que las medidas de confinamiento y su impacto económico muestran un adelanto con respecto al continente americano.

Por su parte, Estados Unidos reportó un fuerte deterioro de su actividad económica de 4.8% t/t, principalmente derivado del desplome del consumo personal (-7.6% t/t), especialmente en bienes duraderos y servicios, esto se complementó con una caída de 5.6% t/t en la inversión doméstica que hiló un año de pérdidas.

La contracción de la economía norteamericana se prevé mucho más severa para el segundo trimestre. Lo datos del mercado laboral reflejan severas afectaciones con más de 23 millones de desempleados en abril y el escalamiento de la tasa de desempleo a 14.7%, la mayor desde la Gran Depresión. el PIB de EUA durante el segundo trimestre de 2020 podría contraerse en más de 30% t/t.

La información al primer trimestre mostró una contracción de la economía mexicana de 4.9% t/t. Para el segundo semestre (2T20) y con base en información del mercado laboral durante abril, estiman una contracción más severa de 36.5% t/t que derivaría en más de 1 millones de empleos formales perdidos provocado por la contracción del consumo, la construcción, la manufactura e incluso la minería por el acuerdo generado con la OPEP para limitar la producción de crudo.

Escenario Base

Los especialistas de HR Ratings lo consideran como el más probable en el corto y mediano plazo. En este escenario se espera una contracción de la economía de -7.39% durante 2020, con un aumento del 2.29% en 2021 y del 2.59% para 2024.

La inflación correspondería a 3.24%, 3.78% y 3.56% para 2020, 2021 y 2024 en 2020, 2121 y 2024; mientras que la paridad del peso frente al dólar al cierre de año sería de 21.95,20.35 y 21.34 en el mismo orden.

Escenario de Estanflación

Este escenario se caracteriza por su bajo crecimiento y su alta inflación, con un supuesto muy específico: a pesar de las altas tasas de interés, la política monetaria restrictiva no logra contener el crecimiento de los precios al rango de Banxico.

En este escenario se espera un PIB de -7.94% durante 2020, con un aumento del 1.71% en 2021 y del 1.94% para 2024.

La inflación correspondería a 3.66%, 4.34% y 4.24% para 2020, 2021 y 2024 en 2020, 2121 y 2024; mientras que la paridad del peso frente al dólar sería de 26.38, 24.79 y 26.56 en el mismo orden.

Escenario de Bajo Crecimiento y Baja Inflación

El Escenario de Bajo Crecimiento y Baja Inflación es aquel con el menor crecimiento económico. El supuesto más importante es que la política monetaria, la más laxa dentro de estos escenarios, no logra impulsar la actividad económica. Sin embargo, la baja actividad económica y los bajos precios, más una ligera apreciación real superior permiten que la depreciación nominal sea la menor en el largo plazo, entre los tres escenarios descritos. Esto se explica por el menor spread inflacionario entre México y Estados Unidos como se observa en el cuadro inferior.

En este escenario se espera un PIB de -8.21% durante 2020, con un aumento del 1.42% en 2021 y del 1.48% para 2024.

La inflación correspondería a 2.83, 3.22% y 2.88% para 2020, 2021 y 2024 en 2020, 2121 y 2024; mientras que la paridad del peso frente al dólar al cierre del año sería de 18.77, 17.23 y 17.771 en el mismo orden.

La actualización de los escenarios macroeconómicos de Fitch Ratings, con la expectativa de una recuperación económica más limitada en los siguientes años, posterior a la profunda crisis generada por el COVID-19, se encuntra en la liga: https://www.hrratings.com/pdf/10Escenarios%20Macroeconomicos%20mayo%202020.pdf