Situación fiscal de México ya es problema de economía política: Citibanamex

Los analistas de Citibanamex opinan que, en el frente fiscal, la situación ya se ha convertido en un problema de economía política, porque a la luz de la fuerte contracción del Producto Interno Bruto (PIB), el gobierno no podrá permanecer pasivo y, por lo tanto, se verá obligado a instrumentar un apoyo fiscal adicional por 1.5% del PIB. En ausencia de dicho apoyo, que suponemos se gastaría “eficientemente”, la caída de la actividad económica sería mayúscula, hasta de -10.5%, señalando que el escenario base anticipa un crecimiento del PIB en 2020 de -9.0% desde el -5.1% anterior.

En una traducción libre realizada por el analista del texto original publicado en Citivelocity con el nombre: “Mexico Economics View: 2020 GDP to contract by 9%: Unusual times require unusual policy reactions”, se argumenta que los ajustes cuantitativos que implica una recesión tan severa por los choques asociados al COVID-19 probablemente resulten en cambios cualitativos.

Agregan que una fuerte contracción del PIB derivará en menores presiones sobre los precios del INPC, incluso ante un peso más débil, lo que a su vez debería conducir a mayores recortes en la tasa de política.

De esta forma, los ajustes son más moderados en lo que respecta a las variables de inflación y tasa de interés, siendo la principal consecuencia cualitativa la necesidad de un cambio en el mensaje de Banxico.

En su opinión, el balance de riesgos de inflación de Banco de México (Banxico), no puede permanecer indefinido ante las circunstancias actuales, y los miembros de la Junta deben ofrecer una orientación más clara respecto a la trayectoria esperada para la política monetaria.

En particular, Banxico continúa dando una importante ponderación a las presiones al alza sobre la inflación y a riesgos idiosincrásicos sustantivos, aunque consideramos que las fuerzas recesivas pronto inclinarán la balanza hacia un mensaje más “paloma”.

Si bien consideran que la respuesta de la Junta al deterioro del panorama macro financiero ha sido apropiada en general, les preocupa que hasta ahora haya dado pocas señales mayores recortes de tasas, lo que contrasta significativamente con las respuestas de los bancos centrales en otros países de América Latina, por ejemplo.

Para ser justos, los riesgos idiosincrásicos de hecho se mantienen elevados, pero en nuestra opinión ello no justifica la postura de política monetaria tan restrictiva en una coyuntura como esta. La tasa de política ex ante en términos reales se encuentra actualmente entre las más altas del mundo. Las cifras de inflación actuales y esperadas no parecen validar esta postura.